杭州烁融投资管理有限公司：利差损风险重现”

“利差损风险重现”，这番表述出自中国人民银行11月25日发布的 《中国金融稳定报告(2019)》里。考虑到当年保险资金运用收益率仅为4.33%，且当前利率下行，股票市场波动加大，保险资金运用收益率下滑，需要重点防范利差损风险。

11月26日，国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“目前，保险市场确实比较关注利差损风险，这不仅是因为2018年投资收益率下了一个台阶，更重要的是基于未来长期利率的判断，这是全球存在的共性问题。寿险负债成本是刚性的，特别是一些长期产品，如果预定利率较高，长期可能出现利差损风险。”

所谓利差损，即保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损。20世纪90年代初，我国人身险公司主要参照银行存款利率进行定价，保单预定利率高达8%以上，而且签发了大量有效期超过20年的保单。之后，由于宏观经济形势变化，保险资金运用收益率下降，产生了利差损问题。

杭州烁融投资管理有限公司分析 造成利差损的主要原因有二，一方面是负债端的预定利率偏高，另一方面是资产端的投资收益偏低。寿险产品的费率厘定主要依据预定利率、预定费用率、预定死亡率。一般来说，根据经营管理水平和生命表确定的预定费用率和预定死亡率是比较稳定的。

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