汉能集团：数据背后的硬实力

日前，已完成私有化并发布回归A计划的汉能集团，在最新出炉的《财富》中国企业500强排行榜中，位列456名。值得注意的是，在与500强总榜单同期发布的“净资产收益率(ROE)40强”和“利润率40强”两份子榜单中，汉能双双入围。

眼下，科创板开市交易在即，企业和资金早已摩拳擦掌多时，对于手握万项专利，已完成私有化的汉能来说，正凭借自身实力，依仗政策改革红利加速回A股。

值得注意的是，在中国500强净资产收益率(ROE)最高的40家公司榜单中，汉能集团以37.99%的净资产收益率位于该榜单的第7位。A股第一股贵州茅台以31.2%位列第12位，一同登上40强榜单的不乏腾讯、吉利汽车、恒大集团等知名企业。

同时，在500强企业净利润率最高的40家公司中，商业银行占据了21家。贵州茅台由去年的第四位跃居榜首，利润率高达45.6%。有3家能源相关企业入围——中国长江电力股份有限公司(利润率：44.15%)、汉能薄膜发电集团有限公司(利润率：24.44%)、中国海洋石油有限公司(利润率：23.21%)，分别位于该榜单的第2位、第34位、第37位。

数据背后的硬实力

净资产收益率(ROE)是审视企业利润率、资金杠杆、资本周转率、债务负担的重要综合性指标，也是股神沃伦•巴菲特(Warren E. Buffett)非常重视的财务数据。高资产收益率，意味着股东投资后得到“更快、更高、更强”：更快的资产周转率、更高的权益乘数、更强的获利能力(销售净利率)，获得最大的回报。

汉能净资产收益率位列国内企业前茅，与其技术核心竞争力、盈利模式息息相关：汉能与传统光伏企业模式完全不同。传统光伏企业的业务主要是硅料和组件的生产以及光伏电站的建设运营形成产业链;而汉能，至少从目前财务数据看，是一家高端装备公司，重点业务是装备销售与交付，这是公司的上游业务。晶硅和薄膜的应用市场也不同，晶硅产品应用主要是大型地面电站和分布式电站，而薄膜的应用市场主要是发电建材和移动能源，通过发电绿建和移动能源产品，如发电瓦、发电幕墙、可穿戴太阳能装备等，切入民用市场，这些是汉能的下游业务。

汉能上游装备业务，利润率占据产业链高点，其核心竞争力、技术壁垒和市场定价能力已经形成。而下游市场，需求有纵深。薄膜发电技术切入任何一个细分领域，市场都是蓝海，这是汉能未来在A股市场的机会。

技术加成

据不完全统计，汉能在薄膜太阳能——铜铟镓硒、砷化镓等多条技术路线上均保持全球领先。目前，汉能铜铟镓硒Solibro玻璃基组件有效面积转换效率达到18.72%，铜铟镓硒MiaSole柔性电池研发效率达到19.4%，铜铟镓硒GSE柔性电池研发效率达到19.3%，均处于行业领先水平;砷化镓单结电池研发效率达到29.1%、单结组件效率达到25.1%，分别为砷化镓单结电池、单结组件的世界转换效率纪录。

近日，汉能旗下子公司美国MiaSolé宣布，其生产的商用大尺寸柔性铜铟镓硒(CIGS)薄膜太阳能组件(采光面积1.08平方米)，采光面积光电转换效率达到了17.44%，创下大面积柔性CIGS组件效率最新世界纪录。

与此同时，铜铟镓硒产业化应用也有好消息传来。7月3日，在采用汉能铜铟镓硒柔性太阳能组件的上海城市新地标“拉斐尔云廊”项目上，柔性薄膜太阳能建筑一体化项目，已完成首期T1、T2、T3、T4塔楼网架部分柔性薄膜组件铺设，并通过现场验收。

凭借技术优势，汉能自主开发了汉瓦、汉墙、汉路等绿色发电建材和汉包、汉纸、汉伞等移动能源应用产品，其希望通过技术研发的持续突破以及商用产业化的不断探索，推动薄膜太阳能技术与包括建筑、汽车、消费类电子、卫星等各个领域的结合。

加速回A

逐渐推进产业升级的汉能，恰逢资本市场政策改革红利。上月，资本市场监管机构表示，让更多符合国家发展战略、有利于强化自主创新实力和核心竞争力的“好资产”加快注入上市公司，推动“市场、科技、资本”高效融合。汉能主营的薄膜发电产业在国家七大战略新兴产业中，占据新能源、高端装备等六项，具有“高科技+能源”的双重属性，并通过整合全球技术与自主创新，核心技术占据世界领先地位。

据悉，汉能目前已完成了对独立股东发放特殊目的公司(SPV)股票的工作。日前，一位通过沪港通持有汉能股份的内地股东向表示，在其券商账户查询，原持有的汉能薄膜股票已变成相同股份数的中国同富新能源投资有限公司股票，而股票代码也由“00566.HK”变更为“44041”。这意味着备受关注的汉能薄膜发电私有化完成后，股东已陆续收到置换的特殊目的公司(SPV)股票。这一通过“股票置换”完成私有化的方式，开创了资本市场的先河。

汉能多次表示，私有化的最终目标是公司业务在内地A股上市。目前，国内上市合作顾问团队已开始进场工作。重组和股改完成后，将吸引一些与汉能业务有协同效应的企业和有实力的金融投资机构作为战略股东。之后将展开上市辅导，提交上市申报材料等工作。

6月12日，汉能创始人、汉能集团主席李河君在“私有化回A答谢会”上表示：“汉能越不可越之山，最终总能登顶;渡不可渡之河，最终总能达到彼岸。汉能人崇尚日拱一卒，每天每人解决一个问题，拼起来就是一个伟大的公司。同样，如果我们全国人民也日拱一卒，每天做一件有利于国家的事，叠加起来就能成就伟大的祖国”。

历经考验，今日汉能更加强大。乘着7月22日首批科创板公司上市仪式的东风，汉能将加速回归A股的步伐。而表示汉能最大优势就是“他自己”的李河君，也将带领汉能走向更广阔的未来。